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Gesión de Patrimonios, Fondos de Inversión y Bolsa

¿En qué consiste el método de valoración de empresas llamado Valoración relativa mediante multiplicadores (ratios bursátiles)?

Palabras clave: 


Este tipo de valoración trata de ver si una compañía está cara o barata en términos relativos al mercado.
Este método ofrece limitaciones puesto que tiene una validez limitada en el espacio (comparar mismo sector, compañías con estructura similar, expansión geográfica similar...), y en el tiempo (posible cambio de estructura o mix de negocio condiciona la comparación temporal), si está en beneficios.

Asimismo debemos de prestar atención puesto que, el mercado puede estar equivocado (ineficiencia, irracionalidad inversora).

Los ratios a destacar son:

PER (price earnings ratio): Capitalización Bursátil/Beneficio neto=Cotización/BPA
Así tendremos un PER de "n" veces que serán las veces que está contenida la información referida en la cotización de la acción.
Un PER más bajo suele equivaler a acciones más baratas.
PCF (Price cash-flow): Capitalización Bursátil/CF neto = Cotización/CFPA
Los PCF suelen ser más bajos que el PER, porque los cash flows generados por las empresas superan los beneficios (beneficio neto más amortizaciones).
El PCF es muy importante en sectores como el bancario, en el que las provisiones (no son salida de caja) son de granl importancia.
PVC (Precio valor contable): Capitalización Bursátil/Valor contable= Cotización/VCPA
Son las veces que está contenido en el precio el patrimonio neto por acción.
A no ser que la empresa presente una perspectivas muy negativas, no es normal encontrar PVC inferiores a uno: valores con PVC menores que la unidad y con buenas perspectivas suelen ser oportunidad de compra.
RPD (Rentabilidad por dividendo): Dividendo/Capitalización bursátil=DPA/Cotización
Es el porcentaje que del precio supone el dividendo bruto total pagado por una empresa en un ejercicio. Es una rentabilidad líquida anual asegurada en el momento de la compra.
VE (Valor de la empresa): Capitalización Bursátil + Deuda Financiera neta
De este ratio se pueden sacar otros como: VE/Ventas, VE/EBIT y VE/EBITDA
ROE ajustado: Se calcula mediante una equivalencia entre dos ratios: cotización sobre valor neto por acción y ROE sobre coste de capital. El valor neto por acción se entiende como el valor contable ajustado por plusvalías, fondo de comercio, exceso/defecto de provisiones..., es decir, el valor contable ajustado, a precios de mercado. La equivalencia entre ratios sugiere que la relación entre lo que la empresa obtiene de rentabilidad a sus recursos propios y su coste de capital u oportunidad (ROE/coste de capital) debe ser equivalente a la relación entre el precio en mercado y el valor contable ajustado. Se suele utilizar como medio de valoración, ya que obteniendo ROE, coste de capital y valor contable ajustado por acción se puede calcular el precio o valor teórico.

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